次贷危机？惊天骗局！

铁鸟

    次贷危机爆发以来，总觉得这期间有些不对劲。早期以为是美国确实出了问题，只不过通过次级债向世界其他国家转嫁了部分债务，但通过最近的深入思考，尤其是对比一些常见的行骗手法，发现其与骗局的很多方面有着惊人的相似性，只不过其伪装更加新潮时髦。终于，我发现：次贷危机其实是百年来最大的惊天骗局。
    美国要解决低收入阶层的住房问题，就精心策划了次贷危机，让投资者为此买单，投资者蒙受了巨大损失，但美国低收入阶层的住房问题却解决了，而美国政府只需要出很少的钱，甚至还有可能从其中大赚一笔。美国是如何做到这点的呢？且听我下边分解。
    为便于理解，我们以美国低收入阶层的TOM和JERRY为例。
    TOM和JERRY，无固定收入来源，无固定资产，无良好的信用记录，属于三无人员。
    怎么解决他们的居住问题是个大难题。不解决他们的居住问题，这些人居无定所，四处流浪，又是严重的社会问题。怎么办？好在美国金融超级发达，有无穷尽的金融创新，但单靠这些还不行，这是一个系统工程。首先，就是要营造一个房地产市场的超级大牛市，要让所有的人相信美国房地产会一直涨上去，为此，美国采用了持续多年的宽松的货币政策。
    房地产市场大繁荣，地产商就会盖很多的房子，于是，TOM和JERRY的房子就会有了供应来源，但，地产商不是福利机构，地产商是要赚钱的。就是房地产崩盘，以跳楼价卖，作为三无人员的TOM和JERRY也买不起呀，而且，房地产不但不能崩盘，而且要持续繁荣，否则，众多TOM和JERRY的居住问题还是解决不了。
    这时，美国的银行和房贷机构出场了，他们找到TOM和JERRY鼓动：你们看，现在美国的房地产市场多好，你们赶紧买房吧。TOM和JERRY说：我们没钱。银行说：没关系，我们有零首付产品。TOM和JERRY又说：我们信用等级不够，贷款能行吗？银行说：这也不是问题，你可以找信用评估中介，他们会帮你把一切都搞掂，不过利率会比较高。TOM和JERRY又说：贷款利率太高，我们付不起呀！银行讲：这我当然知道。我专门为你们定制了利率重设产品，前三年你只要付很低的利率，三年后再重新设定。TOM和JERRY觉得听起来不错，但还有一个问题：利率都付不起，供楼的钱肯定没有。银行说：这个问题我们也为你考虑到了。我们设计了循环按揭产品，房价不是一直在涨吗？明年房价涨了，房价增值部分我们再给你做按揭贷款，这样你不是有钱供楼了吗？TOM和JERRY这下可放心了：这比共产主义还好呀，我们好像没有风险，反正没有房子，最坏的结果就是房子买了之后又被银行收回去而已，至少也是不交房租住了几年，好的很呀，干了！每人贷款20万美元，一人买一套房子。于是，房地产商每套成本15万美元的房子，20万美元卖掉了，建筑商、建材商等等相关产业也跟着繁荣赚钱，地产商赚了5万美元，获得了丰厚的利润，美国政府获得了税收，这笔买房的钱已经进入了美国的实体经济，为美国经济的繁荣做出了应有的贡献。

    房贷机构和银行也不是傻子，为何要做TOM和JERRY这样的高风险客户呢？
    银行和房贷机构早有打算。他们对次级贷款的风险非常清楚。他们把住房抵押贷款证券化，就是把贷款抵押权及部分收益转让出去，这样的垃圾有谁要呢？这时候最关键的脚色要出场了---投资银行和房地产抵押贷款中介机构。
    逃废债务的关键，是要把债务转移到一个轻资产的公司，一旦发生问题，这些机构立马破产，让你债权人无从追索。从这个角度看，房利美、房地美和雷曼兄弟破产命运从游戏开始就已设计好了，可以说是他们的宿命。
    房利美、房地美，即两房是干什么的呢？
    两房，是所谓GSE，即政府授权企业。但，两房是私人公司。这样的企业，美国一共有三家，另一家叫吉地美。
    两房的业务就是从贷款银行收购贷款按揭，然后进行打包，以按揭物业为抵押，发行按揭抵押债券MBS。由于两房是GSE，信用评级机构对其发行的债券给予很高的AAA评级，仅次于美国国债。其利润来自于收购的按揭贷款利率与其发行的债券之间的息差。两房在美国12万亿美元的住房抵押债券市场占据半壁江山，其规模为5.2万亿，两房的核心资产却不过832亿美元，杠杆比例高达65倍，资本充足率只有1.6%，是非常典型的轻资产公司。
    一旦美国银行的抵押贷款通过两房这样的中介机构打包作为MBS发行出去之后，投资者的钱就进入了美国实体经济，银行的贷款风险就完全转移给两房这样的中介结构了。美国的银行和房贷机构大量发放次级债也就在情理之中了。
    除了两房之外，雷曼兄弟这样的投资银行还有很多其它私人中介机构也在做打包发行MBS这种生意。他们对次级债的风险不清楚吗？清楚地很。
    这些中介机构热衷于次级债有这样几个原因：
    首先，美国房地产市场持续繁荣而且看起来将继续繁荣下去；其次，这些中介机构收购次级抵押贷款之后，几乎都不在手里停留，马上就打包成MBS卖出去；更重要的一点是，这些中介机构的利润来源就是抵押贷款和发行的债券之间的息差---次级抵押贷款的利息高呀，因此利润空间也大的多。
    次级贷款打包成次级债MBS之后，两房的角色就十分关键了。
    大家知道，所谓次级贷款就是没有还债能力的TOM和JERRY这样美国三无人员的贷款，类似于国内银行的不良资产，这样的贷款打包成次级债之后也是垃圾债券，很难卖的出去。共同基金，如养老基金这样的大型机构，是绝对不允许投资垃圾债的。
    刚才说了，两房这样的GSE发行的债券享有接近美国国债的信用评级，两房不仅自己卖MBS，而且为扩大盈利渠道，还购买其它私人机构发行的MBS，然后再出售。于是，次级债就这样变身为AAA级高信用评级债券了。得益于美国房地产市场的持续繁荣，次级债成了难得的高收益高评级债券了，于是受到了众多机构投资者的热捧。
    散户资金有限，雷曼兄弟就发行迷你债券。看MBS这么赚钱，华尔街竭力发挥其金融创新的能力，满足不同机构投资者的需要，创造出CDS/CDO以及合成CDO这样金融衍生产品，把无数的银行/共同基金/保险公司/对冲基金/外国政府的外汇储备等等都拉进来了。这些机构的钱好赚，他们都是拿别人的钱来玩的，甚至普通散户都不放过，雷曼兄弟的迷你债甚至都卖到了香港。其实，次级债MBS只要卖出去，这个惊天骗局就大功告成。CDS/CDO这样的金融创新，不过是在MBS基础上的再次设局，这里就不深入解释了。
    回过头来，我们说TOM和JERRY买房之后的生活。
    零首付，贷款20万美元买了房之后，TOM和JERRY就此过上了幸福生活。不但住上了新房子，而且银行说的真没错，房价一路上涨，年底竟然涨到23万美元了，用增值的3万美元循环按揭又从银行贷来3万美元现金，2万美元还按揭供楼，还剩下1万美元现金可以去分期付款买车度假了。
    美国房地产市场持续繁荣，第二年房价竟然涨到27万美元了，用增值的4万美元循环按揭又从银行贷来4万美元现金，2万美元还按揭供楼，还剩下2万美元现金干脆把买车的分期都付清了，TOM和JERRY现在有房有车还有闲，竟然变成了有产阶级。
    随着美国三无人员买房的越来越多，美国的货币政策也开始进入加息周期，美国房价的上升势头开始减缓，第三年房价只涨到29万美元，这次用银行再贷来2万美元就只够供楼了，油价也涨了，车是开不起了。
    第四年房价不然不涨，反而跌了，更要命的是银行说现在需要利率重设，这样你每年需要还款3万美元，TOM和JERRY吃饭的钱都不够，哪有钱供楼，于是断供。
    次贷危机开始出现，银行说按惯例要断供六个月才能确认为断供，两房虽然开始收不到利息了，但为了卖掉手里的MBS，于是自己出钱为投资者支付债券利息。
    房价继续下跌，TOM和JERRY在白住三四年之后，并用房贷款买车度假之后，说我们实在供不起楼了，我搬出去，你收回抵押权，房子归你了。于是，次贷危机全面爆发。
    房利美、房地美和雷曼兄弟这样的中介机构，从来就是高比例杠杆操作，那禁得住资产价格持续大幅下跌！如两房的核心资产只有1.6%，立马破产。
    TOM和JERRY的两套房子原来是抵押给银行的，而银行又把按揭抵押权买给了雷曼兄弟，雷曼兄弟又打包成MBS卖给了房利美，房利美又再次打包卖给了投资者。
    比如一个叫冤大头的投资者购买了20万美元雷曼兄弟的迷你次级债，这20万美元债券只是雷曼兄弟手里买过来的一个大资产包MBS当中很小的意部分，雷曼兄弟又是分别从TOM或JERRY做按揭的两家不同银行买过来的，通过这长长的链条传递之后呢，这个投资者手里的20万美元就并不对应TOM或JERRY的房子了。现在雷曼兄弟又破产了，TOM和JERRY的房子都不知道该给谁了，贷款银行代收着吧。
    次贷危机愈演愈烈，房地产价格持续下降，TOM和JERRY这样的无产阶级买的房子当然地段不好，治安也不会太好，银行收了这两套房子后一时还真难以出手，拿在手里还得交税交水电费管理费什么的，更关键的银行已经把抵押权卖给雷曼兄弟连贷款带手续费利润都早收回来了。请律师打关系追款吧，更不划算，银行早知道这两个家伙根本没有油水，不小心还得赔进律师费。那大甩卖吧，TOM的房子开始挂牌1000美元，一个月竟然无人问津，看来还是价格太高，无论如何得出手，于是挂牌1美元出售，正好JERRY每个月还有几百美元的救济金可领，太便宜了，立马1美元付现金买下，不做按揭了。过几天银行甩卖，JERRY的房子挂牌200美元，TOM是不是打点短工，手头也有几百美元，也是毫不犹豫地拿下，200美元现金支付不做按揭。
    千万不要以为我在瞎编，美国房子卖1美元可是新闻报道的真事，卖几百美元一套的也不是仅此一套的特价房，而是一直在挂牌出售的，你想买还是能买到的。新闻报道说，有位94岁的美国老太太也因无力供楼而要被赶出去，这实在太不人道了，美国司法判令免除其债务。而且现在美国大规模救市，也要同时救助美国低收入阶层的购房者，TOM和JERRY在露宿街头几个月之后，又重新住上了真正属于自己的房子，成为真正意义上的有产阶级。
    只有投资者冤大头寻思半天，打破了脑袋也没想明白，我的20万美元资金怎么就没了呢？美国的三无人员TOM和JERRY本来是贷款买的房子，还不起贷款房被收了，怎么现在房子又回到他们手里了呢？而且他们还不欠贷款成了真正的有产阶级了？
    文章写到这里，你是否清楚了次贷危机是不是百年一遇的惊天大骗局？

观澜语座

中国没有次贷。美国最穷人也实现了住房的梦想。可我们还很多人连梦都不敢做

烟视媚行

平常心！审时度势，相时而动:lol